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钱流向哪里、谁在出手，是判断一个行业最直接的信号。天博官方这个基本盘撑得住万亿市值吗？ 2025年智谱云端API毛利率仅18.9%，本地化部署毛利率48.8%，综合毛利率41%，调整后净亏损31.82亿元。

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五个问题，指向同一个答案。

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这场行业寒冬来得猝不及防，春节后剧组筹备量断崖式下跌，市场呈现出残酷的两极分化。

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它更像是在为未来放量提前搭建样板：先用少数核心门店验证用户画像、价格带、销售话术、交付流程和服务体系，等产品能力提升、成本下降、应用场景更清晰之后，再复制到更大的渠道网络中。

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光有好芯片还不够。

相应地，当前行业正处于周期性调整阶段。